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新兴铸管三元产品结构确立

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      　新兴铸管的球墨铸管年产能以120万吨排名世界铸管行业首位，综合技术实力居世界前列，铸管产品的国内市场占有率约为40%，出口比例约为30%，未来在国内的主导地位将进一步加强。铸管销售价格较普钢稳定，近几年的毛利率在25%左右，每吨毛利保持在800-1000元左右的水平。

　　受高成本和旺盛需求影响，国内长材市场价格今年涨幅较大，上半年公司的长材产品毛利率水平高于去年同期，虽然第三季度盈利水平有所下降，但从全年来看，公司长材的毛利仍将高于去年，60万吨的长材增量将促进公司的业绩增长。

　　目前公司的离心浇铸厚壁无缝钢管管坯生产线产能1万吨，公司生产管坯后由攀长钢深加工。由于其技术要求较高，投产初期我们对产品的质量和数量均做较为保守的预测，预计2007年产量1500吨、2008年6000吨。同时在盈利预测中假定其2007年的毛利率为5%、2008年为15%、2009年达到25%。

　　简单测算2007年7月实施的出口退税调整方案将使今年公司铸管产品减少2400万元左右的收益，折合EPS减少约0.02元。公司未来球墨铸管出口仍将保持在30%左右。

　　离心浇铸厚壁无缝钢管2009年才会给公司带来明显的效益，故只对钢铁和铸管业务进行估值，给予公司钢铁业务2008年18倍PE，考虑公司作为国内铸管行业龙头和良好的发展前景，给予铸管业务2008年30倍PE。综合给予公司24-25倍PE，结合2008年业绩，对应股价区间为17.7-18.5元，给予“推荐”评级。

    “长材+铸管+厚壁无缝管”的产品结构将确立

    新兴铸管股份公司是大型央企新兴铸管集团的核心企业，于1997年发起设立。其主营业务为线材、离心球墨铸铁管及配套管件等。该公司铸管年产能以120万吨排名世界铸管行业首位，综合技术实力居世界前列，铸管产品的国内市场占有率约为40%，出口比例约为30%。

　　公司采用离心浇铸＋挤压成型工艺生产高合金钢管及双金属复合管的开发已取得一定成果，并和攀钢集团长城特殊钢公司签署协议合作进行生产。目前一条年产1万吨的小批量钢管管坯生产线已投产，未来将继续扩大生产，产能提升至5万吨左右。

责任编辑： 整理时间：2007-12-28 15:27:54

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